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雅戈尔李如成：参股金融机构，试水PE投资（9）

2007年，李如成成立了两家子公司：宁波雅戈尔创业投资有限公司和上海雅戈尔投资有限公司，前者的定位是VC，后者的定位是PE。同时，李如成开始在全国各地游猎，展开雅戈尔的　“第二波”投资。“现在我自己是一个项目经理”，李如成如是形容自己的投资工作状态。【延伸阅读：私募股权投资基金】

这一年，雅戈尔还斥资9000万元，以10倍市盈率投资了山西阳光焦化（集团）有限公司等。此外，雅戈尔还联合其他股东，以亚洲中欧国际工商学院（CEIBS）为背景，发起设立了“深圳中欧创业投资合伙企业（有限合伙）”，首期注册资本2亿元人民币。

2007年10月，李如成在集团第三季度经济工作会议上讲话称，雅戈尔投资将“重点投资资源型、创业型、产业带动型企业及拟上市公司，探索与金融合作的可能性，带动社会资金，逐步形成私募格局，争取打响中国PE品牌。”

到了2008年，上半年，雅戈尔又参股了两家拟上市公司，一是亿元收购宁波金田铜业股份有限公司股份，二是以3000万元增资和收购杭州创业软件股份有限公司，已合计持有该公司股份。据报道，金田铜业IPO进程已启动。

2008年下半年，李如成成立了上海凯石投资管理有限公司（以下简称凯石投资），注册地址上海市黄埔区，注册资本10亿元，首期出资5亿元，李如成出任法定代表人。凯石投资主要从事投资管理、投资咨询、实业投资、商务咨询、企业管理咨询等。管理团队由陈继武、李文忠等一批“业内资深专业人士”构成，据说他们“具有多年投资领域从业经历以及开阔的资本运作视野和实力。”

2008年年底，雅戈尔又聘请凯石投资为“资产投资管理顾问机构”，凯石投资将针对雅戈尔的“股权投资项目资产、可供出售金融资产以及交易性金融资产”向雅戈尔提供“专业化投资分析、调研报告等资料，并提出专业化意见和建议”。雅戈尔支付相关咨询费用。

管理费的收取标准颇似私募股权投资管理公司的收费，但更令投资界的同行艳羡不已：对于股权投资项目：（1）现有项目（即山西阳光焦化集团股份有限公司、杭州创业软件股份有限公司、宁波金田铜业（集团）股份有限公司），雅戈尔按投资总额的1％年支付咨询费用。新增项目，雅戈尔按投资总额的1％年支付咨询费用；当净收益率　≤10％年时，只支付咨询费用；当净收益率＞10％年时，对超过10％的部分提取20％的业绩报酬费用。已上市金融资产项目：对雅戈尔或控股子公司持有的金融资产提供咨询服务，雅戈尔按交易额的支付咨询服务费用。

雅戈尔董事会认为，“随着公司早期一些投资的不断升值，以及近几年来在股权投资领域所做的一些探索，公司积累了较为可观的金融资产，但长期以来没有专业的团队运作打理。现公司聘请有专业化知识和丰富运作经验的团队为公司提供专业化服务有利于进一步优化公司资产配置，实现资产增值、保值。”

此外，雅戈尔还投资了宁波杭州湾大桥投资开发有限公司，另持有交通银行705；387股股份。

在李如成的规划中，雅戈尔的重点不在早期的风险投资，而在于投资于拟上市企业，即做一些Pre…IPO项目，也就是PE投资。

李如成正雄心勃勃，打造着自己的投资品牌。

评鉴

目前看来，李如成的三笔得意之作，如中信证券、宁波银行、广博股份，都是无心插柳的结果。李如成能将两家公司（雅戈尔和宜科科技）做上市，这才是李如成的真本事。

在无意之间，李如成在中信证券上的投资成功，刺激了他对投资的胃口。于是，在2007年的时候，他一边“低价”减持中信证券，一边高价认购海通证券和金马股份的定向增发股份，结果，吃亏不小。这给李如成很大的教训，促使其投资更加理性。至今，很多宁波人对定向增发项目心有余悸，很多就是看到了李如成的教训。不过，此一时也，彼一时也。“厦门首富”柯系平看准了京东方的定向增发，依然斥资亿元，认购了京东方7亿股股票。

不过，话说回来，当初李如成投资天一证券、中信证券和宁波银行时，一两年内也未见成效。甚至在熊市的时候，李如成都想把自己对证券公司的投资卖掉，结果，卖掉了天一证券，没有卖掉中信证券，就是中信证券一只股票的利润，就足以在弥补所有的投资损失后，仍有可观的利润。这也正符合VC、PE投资的规律，十个项目九个赔，有一个成功的项目就可以有可观的利润了。

因此，对于投资的评价不能看一时，而要看长远。由于李如成的私募股权投资刚刚起步，目前还没有开花结果，因此，对于他的投资生涯及投资成果还不能过早评论。

总之，李如成对投资规律的把握，对资本市场的感悟，都有待提升。从既有的通证券、金马股份、山西焦化三个案例中，可以看出李如成在投资上有点急躁，不是那么珍视手中的“子弹”。低买高卖、长线投资、价值投资的艺术还没有练就。我们祝愿快要步入花甲之年的李如成，能最终开启他事业的“第二春”，在私募股权投资上有所建树。

复星集团郭广昌：中国最老道的资本运作（1）

【资本密码】控股公司采取分拆上市和整体上市策略融资；同时与国有企业合资参股医药、零售、钢铁等行业上市公司，不控股，但能实现协调效应和行业整合；进行私募股权投资领域，投资于未上市企业，以获得资本增值。郭广昌不仅仅停留在资本运作的表面，更重要的是，郭广昌有其资本的哲学。看过中国所有的福布斯富豪的资本运作历程、手段和效果，郭广昌的资本运作最为老道。

【出生年月】1967年

【籍贯国籍】浙江东阳

【毕业院校】复旦大学

【公司名】复星高科技集团

【总部所在地】上海

【主要产业】生物医药、房地产、钢铁、信息、金融

【上榜时间】2000年…2008年

【上榜排名】2000年第25名，2001年第81名，2002年第9名，2003年第9名，2004年第14名，2005年第7名，2006年第9名，2007年第3名，2008年第53名

【个人财富】2001年亿美元，2002年亿美元，2003年亿美元，2004年亿美元，2005年亿，2006年91亿，2007年亿，2008年亿

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