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第8部分（第5页）

Hana银行WOORI金融

200120022003E2004E200120022003E2004E

每股盈利（韩元）1　5121　6563　0123　7449437871　0781　228

每股净值（韩元）10　32215　52417　63620　6195　6086　6037　6448　779

ROE（％）111

不良资产率（％）NANA

资料来源：Daewoo证券研究报告

图2　　优于大市的股价表现

资料来源：Datastream

（二）里昂信贷案例

里昂信贷的发展历程可大致划分为以下几个阶段，如图3所示。

在政府的主导下，里昂信贷实行了整体的重组：

1．更换管理层。

2．引进战略投资者，这些战略投资者都是与里昂信贷有业务合作关系的、欧洲最大的金融机构，同时让战略投资者在董事会拥有席位。

3．重组组织结构，消除多余的决策环节。

4．重组业务部门，出售非核心业务资产，削减海外分支机构，专注法国国内业务。

5．有计划，分步骤的资本市场运作。首先是IPO，然后是不断地后续卖老股，直至最近完成的被法国农业银行的全面收购。

扩　　　　张政府两次救助重　　　　组民　　营　　化

●　过度扩张，资产规模在1987—1992年间翻倍

●　对高风险行业、娱乐、房地产业的贷款增长迅速

●　高杠杆收购频繁●　1993年，法国政府注入亿美元资本金，同时转移79亿美元不良资产至专门载体

●　银行在1994年净亏损22亿美元

●　1995年，组建“坏银行”，开始第二次救助●　出售非核心资产

●　裁员25　000

●　资产负债表缩水40％

●　至此法国政府总共付出约200亿美元的代价●　上市前，向战略投资者出售33％股份

●　1999年公开上市

●　2000—2002年，通过公开市场继续出售老股

●　2003年下半年，被法国农业银行全面收购

图3　　里昂信贷的发展历程

上市前的重组及上市是成功扭转里?

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